阿宽食品停牌，被麻六记给坑了？背靠大客户的代工业务该怎么做

10月21日，新三板挂牌刚满720天的阿宽食品正式停牌。股价定格在7.48元，总市值6.25亿元。

官方给出的理由是“集中精力投入经营发展，降低运营成本”。但第二天冲上热搜的另一条消息，让这份体面显得有些单薄：阿宽食品2026年半年报显示，曾经最大的客户麻六记，如今以442.8万元应收账款位列其第一大欠款方。麻六记反应很快，当天下午即发说明称应收账款不等于“欠款”，都是正常账期内的阶段性账款。这话挑不出毛病，但真正值得琢磨的是一组对比：三年前，麻六记一年从阿宽采购2亿元；三年后，它“欠”着阿宽442万，就已经是阿宽最大的客户了。

五年间，这家公司从近40亿元的估值跌至6.25亿元市值，蒸发逾八成。一个手握红油面皮爆款、为李子柒和麻六记代过工的速食大厂，怎么就走到这一步了？

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一个连续创业者的“快”基因

要了解阿宽食品，得从创始人陈朝晖说起。

公开资料显示，陈朝晖1969年生人，1991年从中国青年政治学院法学专业毕业后进入共青团成都市委少年部，但在机关单位只待了两年就辞职，去了四川百事可乐负责饮料营销。这份工作也只干了一年，之后自己开了家广告公司，经营得有声有色。千禧年前后，方便粉丝成为消费赛道新宠，陈朝晖看准速食食品的市场潜力，几乎没有犹豫，2001年下场成立了四川白家食品。

到2015年，传统方便粉丝业务遭遇增长天花板，陈朝晖再次展现出“敢革自己命”的魄力，力推公司从传统食品企业向互联网化转型，随后踩中移动互联网风口，推出红油面皮、自热火锅等网红爆品。真正让他尝到“快”的甜头的，是2020年。疫情之下“宅经济”爆发，陈朝晖果断对接李佳琦、薇娅直播间，布局抖音种草，当年营收迅速攀升至11.1亿元，同比增长约76%。仅红油面皮一个单品，年销售额就高达5亿元。

▲阿宽食品部分产品

因此当2019年到2022年各路网红品牌带着海量订单涌来时，他的本能反应很直接：立刻接住。2019年，阿宽成为李子柒的第一批代工厂；2022年，汪小菲带着麻六记切入速食赛道，第一款代工酸辣粉同样交给了阿宽。借着“床垫”事件在张兰直播间掀起的流量热潮，阿宽的产线日夜不停。2024年，仅麻六记单家贡献的采购额就达2.01亿元，占阿宽全年营收近15%。

02

代工是门苦生意

利润握在别人手里

根据阿宽招股书，2019年至2021年，其定制销售毛利率分别为19.50%、19.06%和17.59%，比同期综合毛利率低近10到16个百分点，而电商自营和直供渠道的毛利率则超过30%。网红在前台赚得盆满钵满，阿宽在后台赚的只是微薄的加工费。定制业务长期承担着规模扩张的职能，利润贡献却相对有限——代工业务有助于拉动订单、提升产能利用率，但定价权通常掌握在品牌方手中。

不甘心的阿宽不是没尝试过向成熟渠道靠拢。2025年1月，阿宽代工的麻六记酸辣粉成功进入开市客，说明其纸面实力是过关的。但仅半年后，开市客在例行巡检中发现该产品存在质量波动，因阿宽生产消杀环节不足导致湿粉饼霉变，全渠道暂停销售并启动召回。这起品控翻车事件，成了麻六记与阿宽切割的导火索。2025年8月中下旬，麻六记自营工厂投产，部分产品转为自主生产，随之而来的是采购额的断崖式下跌——2025年麻六记对阿宽的采购额骤降至1.19亿元，接近腰斩。

图片来源：＠每日经济新闻

有人会问，丢了麻六记，阿宽为什么不去接胖东来、盒马这种稳定渠道的单？这类渠道利润稳、合作牢靠，代工做得好还不容易被替换。不是不想，但大概率是接不住。胖东来和盒马做的是民生服务，对代工方的筛选逻辑和网红品牌完全不同，这两个渠道的验厂堪称“扒皮式”核查。以胖东来为例，其食品检测需达到308项农残标准，部分指标严于欧盟；盒马则会在符合要求的供应商中组织多方比价，存在严重不符合项的供应商可被永久拉黑。这些渠道选择代工厂，看的不是响应速度有多快，而是在无人监管时，企业能否始终保持极度稳定的品质。阿宽所擅长的“快”，在这里换不来入场券。

事实上，代工与代工，并不相同。

同样是做代工，我们在整理资料时发现，有的企业能冲刺上市，有的被收编整合，还有的经营却越做越紧绷。差别不在于接不接单，而在于接单后将订单转化为了什么。

比如，有友食品绑定山姆后，销量增长明显；得利斯开展多客户肉制品代工业务，不依赖单一渠道；宝立食品靠输出配方比售卖原料更具抗风险能力；立高食品不押注单一客户，布局多商超、多SKU业务，2025年总营收达43.54亿元，归母净利润3.05亿元，冷冻烘焙食品收入约22.90亿元，同时将业务从“冷冻面团”向“日配现烤”延伸。恩喜村的爆品打造能力则直接被亿滋收购。

行业分叉点十分清晰：那些将代工做成“产能出租”的企业，规模越大，越容易被账期和降价反噬；那些将代工做成“方案输出”的企业，才有机会把代工订单转化为上市门票、收购溢价，或是自有品牌的发展起点。

阿宽的问题在于，它既没有将代工业务沉淀为技术资产，也没有把自有品牌打造成第二增长曲线。2025年，公司前五大客户销售额合计约3.57亿元，年度销售占比29.17%，高于2024年的24.85%；赵一鸣关联公司以8258万元的采购额成为其第二大客户。客户集中度较高，意味着单一客户的采购调整会对公司收入产生更为直接的影响。麻六记转向自主生产后，这一结构性问题愈发凸显。

与此同时，公司自有新品接力不足，红油面皮业务增长见顶，在康师傅、今麦郎以及大量区域小品牌的夹击下，增长天花板逐步显现。财务数据也印证了这一点。2025年，阿宽全年营收12.24亿元，同比下滑10.24%；归母净利润仅466.71万元，同比骤降90.06%，扣非净利润更是只有90.76万元，近乎滑落到盈亏平衡边缘。大客户随时可能流失，公司业绩随之下滑，IPO进程也被迫中止。

图片来源：阿宽食品预披露招股书

从这一系列连锁反应来看，阿宽的经营状况未免有些脆弱。或许，它本就是一家普通企业，只是因某些特殊原因吃到了时代红利。当红利退潮，原有的商业模式被重新审视，甚至被抛弃。

结语：

代工业务天然就是一种“过渡态”，客户终有一天要“断奶”。

说白了就是：以后可能不怎么需要你了。

对速冻食品企业而言，自有品牌和大客户订单虽是体量大、周期长、需求稳定的机会，但必须先算清“毛利×回款周期×爆品生命周期”再决定是否签独家、扩产线，避免不盈利订单；同时要从“贴牌产能”升级为“技术资产”，通过专属配方、自有产品和提高客户更换成本来掌握渠道选择权；还要主动管理客户集中风险，不能把企业命运交给单一商超的选品团队。

代工的本质不是帮别人生产，而是用自身能力帮客户解决问题，但若长期只积累生产经验而无品牌资产，仍会陷入被动。