净利润连年下降，海欣、惠发这对“丸子CP”怎么了？

目前，我国火锅料行业有三家上市公司，除了龙头安井，海欣和惠发因为体量相当，有业内人士称它们为“丸子CP”。 两家均以丸子起家，主打丸类产品，只不过海欣偏重鱼糜制品，而惠发则倾向于畜禽制品。

海欣的上市时间比惠发早了近5年，不过从2019年年报上看，两家企业体量和净利润差不多。

下面，一起来看看“丸子CP”的各项数据大比拼。

✎冷食传媒记者 | 梅换艺

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| 业绩 |

海欣营收、净利略高于惠发

从营收上看，海欣高于惠发。2019年，海欣实现营收13.85亿元，同比增长21.03%;惠发实现营收12.10亿元，同比增长16.13%。

从净利润上看，仍是海欣较高，不过两家都出现了大幅下滑的情况。2019年，海欣的净利润为684万元，同比下降80.40%;惠发的净利润为595.14万元，同比下降86.91%。

△近四年来，海欣净利润连降4年，惠发净利润连降2年

对于净利润同比大幅下降的原因，海欣解释称，

主要是因为参股投资的上海猫诚电子商务股份有限公司2019年度净利润下降较多，公司对其投资收益减少，净利润因此合计减少1968.76万元。

此外，为解决公司产能瓶颈问题，2019年，海欣不仅出资4458万元收购了福建长恒食品有限公司100%股权，还出资1850万元，购得浙江省舟山市普陀经开区50亩工业用地，将用于扩建原材料鱼浆生产基地。

惠发也给出了两点缘由，

一是报告期内费用大幅增长;

二是原料价格上涨导致了成本增加，仅主要原材料鸡大胸，就导致成本增加了4,053.56万元。

△上图：海欣费用列表;下图：惠发费用列表

从上图可以看出，惠发的管理费用、销售费用增幅确实比较大，且管理费用占比最高;海欣的费用大头则是销售费用。

不过，惠发的经营现金流优于海欣。报告期内，惠发经营活动产生的现金流量净额为1.06亿元，海欣的却是负值，为-1892.78万元。

此外，报告期内，惠发收到了393.51万元的政府补助，海欣也收到了586.98万元的政府补助。

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| 产量 |

海欣产能更高，但惠发加建8万吨新项目

2019年，海欣的总产能和库存量均略高于惠发。惠发的总产量8.91万吨，库存4350.02吨;海欣的总产量为9.92万吨，库存5535.25吨。

△惠发的产能利用情况

不过，惠发在年报中提出，目前正在募集资金，以投资建设“年产8万吨速冻食品加工项目”，且已完成项目主体设计建设等子项目。未来项目建成后，公司设计产能将达到19万吨。

3

| 产品 |

惠发研发投入更高，海欣一年推出77款新品

海欣和惠发被很多业内人士称为“丸子CP”不是没有原因的。

从年报可以看出，两家的主打产品都是丸类：海欣主打鱼丸、肉丸、芝士丸、龙虾球;惠发则主打鸡肉丸、鱼丸、四喜丸子。只不过，海欣偏重于鱼糜制品，而惠发更偏重畜禽制品。

事实上，海欣和惠发的产品线十分相似，这从它们采购原料的细分项目上可见一斑。海欣采购的大宗农产品为鱼糜、肉类、淀粉等，惠发的生产用原物料也是肉类、鱼糜、粉类等。

从营收占比看，2019年，海欣的前三大品类依次为速冻鱼肉制品、速冻肉制品、休闲食品，惠发的则是丸制品、油炸品、串制品。

△上图：海欣各品类营收列表

下图：惠发各品类营收列表

2019年，惠发的研发投入远高于海欣，为3666.40万元;海欣的研发投入为1526.14万元。不过，报告期内，海欣推出的新品着实不少。

海欣年报称，报告期内共推出了鱼极、精品、餐饮、休闲及出口等十个系列77个新品;还通过新物料的应用、配方调整、工艺优化等方式，对鱼皮脆系列、火锅饺、牛肉丸等几大热销产品进行了升级改良。

此外，海欣持续调整产品结构，以鱼极为代表的中高端战略品类销售占比进一步提高，产品吨销售单价达1.34万元，同比提高4.86%。

4

| 渠道 |

都以经销商为主

惠发供应链新模式表现亮眼

从销售渠道上看，海欣以经销和直营商超为主，特通和电商为辅;在惠发，经销商也是第一大渠道，其后依次为终端直销模式、供应链模式、商超模式。

△惠发各渠道营收列表

值得一提的是，惠发2019年新启动的供应链模式，也创下了6940.61万元收入，表现亮眼。

据惠发解释，供应链模式是以终端用户的食材和产品需求为出发点，向上游寻找符合食品安全标准以及食品质量可追溯的原材料或成品，经深加工、简单加工、分拣包装等方式处理后，通过公司供应链销售，配送到下游不同客户。整个链条从终端需求出发，又回到终端，更有针对性。该模式主要针对酒店、团餐、校餐、连锁餐饮等群体。

5

| 地区 |

两家的主销区域完全重合

从地区分布上看，海欣和惠发的营收前三大区域完全重合，都是华东、华北、华中。可以想象，两家的正面竞争必不会少。

△上图：海欣各区域营收列表

下图：惠发各区域营收列表